Блог

Классификация хедж-фондов агентства Hedge Fund Research, Inc.

01 Мая 2013

 www.hedgefundresearch.com

 

 

Equity Hedge Strategy and Sub-Strategy Definitions

EquityHedge (Общее) стратегии используют и короткие и длинные позиции преимущественно в акциях и их производных. Широкое разнообразие инвестиционных процессов может быт использовано для принятия инвестиционного решения, включая как количественные, так и фундаментальные методы, стратегии могут быть широко диверсифицированы или узко сфокусированы на специфических секторах и могут широко ранжироваться по уровню риска, левериджа, периода удержания позиций, концентраций рыночных капитализаций и объемов. Equity Hedge менеджеры обычно поддерживают минимум 50% портфеля в акциях, а в некоторых случаях могут инвестировать целиком вес портфель и в длинные и в короткие позиции. Equity Hedge стратегии подразделяют на 8 суб-стратегий:

Equity Market Neutral strategies (Рыночно нейтральные стратегии) используют сложные количественные методы анализа цены, чтобы определить информацию о будущем движении цены и взаимосвязи между ценными бумагами, и выбора ценных бумаг для покупок и продаж. Они могут включать два вида стратегий: основанных на Факторах и Статистические Арбитражные/Торговые. Инвестиционные стратегии, основанные на факторах, включают стратегии, в которых инвестиционная идея реализуется на систематическом анализе общих отношений между ценными бумагами. Во многих, но не во всех, портфели создаются нейтральными к одной или нескольким переменным, например рынок акций в долларах или бете, и часто используется леверидж, чтобы увеличить доходность позиций.  Статистические Арбитражные/Торговые стратегии, в которых инвестиционная идея заключается в использовании ценовых аномалий, которые могут происходить, как функция неизбежного возврата цен,  могут использоваться высокочастотные стратегии и торговые стратегии на основе технического анализа или удачном использовании новой информации, когда инвестиционный менеджер уверен в своей правоте. Equity Market NeutralСтратегии обычно поддерживают чистую рыночную экспозицию не более чем 10% по «длинным» или «коротким» позициям.

EH: Fundamental Growth стратегии используют аналитические техники, в которых инвестиционная идея основывается на оценке стоимостных характеристик компаний по которым ожидается перспектива прироста доходов и оценки капитала превышающих их на рынке акций. Инвестиционные идеи фокусируются на показателях финансовых отчетов компаний, как абсолютных, так и в относительных величинах в сравнении с аналогичными компаниями на рынке, а также на рыночных индикаторах. Стратегии используют обозначенные инвестиционные процессы для определения благоприятных возможностей покупки ценных бумагах компаний, которые получают или ожидают получить  высокий,  гораздо выше среднего  по рынку,  уровень роста в сравнении с ростом релевантного бенчмарка по доходам, прибыльности, продажам или доле рынка.

EH: Fundamental Value  стратегии используют инвестиционные процессы для поиска привлекательных возможностей торговли по оценочным показателям в ценных бумагах компаний, среди которых менеджер  определяет недооцененные в сравнении с соответствующими бенчмарками.  Инвестиционные тезисы сфокусированы на характеристиках финансовой отчетности, как в абсолютных, так и в относительных показателях в сравнении с аналогичными компаниями на рынке, и на показателях рыночных индикаторов. В Fundamental Growth стратегиях прирост дохода и капитала рассчитывается, как функция растущего рынка акций и увеличения выручки. Fundamental Value стратегии в основном фокусируются на акциях, которые в текущий момент создают наибольший денежный поток, но торгуются с дисконтированной стоимостью, которая возникла, как результат ограниченного ожидаемого роста или благоприятных условий, которые могут быть специфичны для сектора или компании.

EH: Quantitative Directional стратегии используют сложный количественный анализ цен, техническую и фундаментальную информацию для установления взаимосвязи между ценными бумагами и выбора ценных бумаг для покупки и продажи. Они могут включать и факторный анализ, и статистические арбитражные торговые стратегии. Факторный анализ инвестиционных стратегий включает стратегии, в которых инвестиционная идея основывается на систематическом анализе общей взаимосвязи между ценными бумагами. Статистические арбитражные торговые стратегии состоят из стратегий, в которых инвестиционная идея основывается на использовании ценовых аномалий, которые могут случаться, как функция ожидаемого значения неизбежного возврата цен. Высокочастотные техники могут быть использованы с применением технического анализа или удачного использования новой информации. Quantitative Directional стратегии обычно поддерживают переменное количество длинных и коротких позиций в разные рыночные циклы.

Sector - Energy/Basic Materials стратегии используют инвестиционные процессы направленные на поиск ценных бумаг в специфических нишах рынках, в которых менеджер обладает знаниями и опытом, чтобы выявить компании инвестирующие в оборудование и производственные процессы, и неявно зависят от ценовых движений при смещении спроса и предложения, и не зависят от экономических трендов. Стратегии Energy/Basic Materials   фокусируются в этой области и поддерживают свыше  50% портфеля в этих секторах в разные циклы рынка.

Technology/Healthcare стратегии используют инвестиционные процессы, направленные определить возможности для инвестиций в узкой нише рынка, на которой специализируется менеджер для поиска компаний, вовлеченных в развитие производства и использование технологий, биотехнологий, которые имеют отношение к фармацевтическому производству и здравоохранению. Хотя некоторая диверсификация существует через суб-стратегии, стратегии неявно проявляют чувствительность к рыночным трендам или от направления развития области здравоохранения.  Стратегии Technology/Healthcare фокусируются в этой области и поддерживают свыше  50% портфеля в этих секторах в различные рыночные циклы.

Short-Biased стратегии используют анализ в основе которого лежит инвестиционная идея, оценивающая компании с целью найти переоцененные компании. Short-Biased стратегии могут варьироваться по инвестиционному уровню или по уровню риска «короткой» позиции в зависимости от рыночных циклов, но первостепенной отличительной характеристикой является то, что менеджер использует системно «короткие» позиции и ожидает, что получит лучше результаты на снижающихся рынках. Инвестиционная идея таких стратегий может быть как фундаментальной, так и технической, а менеджер фокусируется на поиске переоцененных компаний для открытия «короткой» позиции в разные рыночные циклы.

EH: Multi-Strategy Investment Managers используют и «длинные» и короткие позиции на акциях и производных акций. Широкое разнообразие инвестиционных процессов может использоваться для принятия инвестиционного решения, включая, как количественный, так и фундаментальный анализ. Стратегии могут быть широко диверсифицированы или узко сфокусированы на определенных секторах и могут ранжироваться в широком диапазоне по уровню риска, левериджа, срока удержания позиции, концентрации рыночной капитализации и оценке портфелей. Multi-Strategy не принимают более чем 50%  риска  в одной суб-стратегии.

Event-Driven Strategy and Sub-Strategy Definitions

Event-Driven (Total):Инвестиционные менеджеры открывают позиции по компаниям, которые вовлечены в корпоративные события разного рода, включая, но не ограничиваясь, поглощением, реструктуризацией, компании с финансовыми проблемами, тендерные предложения, обратный выкуп акций у акционеров, обмен долгов, выпуск акций и другие корпоративные изменения капитала. Используемые типы ценных бумаг  могут ранжироваться от самой преимущественной по правам в капитале компании до наименее преимущественной, или меньшей по объему прав, и часто дополнительно связанные с производными ценными бумагами.  Профиль риска Event Driven включает комбинацию чувствительности к фондовым рынкам, кредитным рынкам и другим рынкам, а также к специфическим событиям компании.  Инвестиционные идеи обычно основываются на фундаментальных характеристиках (в отличие от количественных) с реализацией основанных идей на определенном внешнем развитии к существующей структуре капитала.

ED: Activist strategies используют получение или попытку получения места в совете директоров компаний для управления политикой и стратегией фирмы, и в некоторых случаях могут рекомендовать разделение компании или продажу активов, частичную или полную ликвидацию, дивидендную политику или обратный выкуп акций у акционеров, изменения в менеджменте компании. Стратегии используют инвестиционный процесс, сфокусированный на акциях компаний и их финансовых инструментах, в которых в настоящем или в будущем происходят корпоративные  события, выпуск/выкуп ценных бумаг, продажа активов, выделение подразделения или другие аналогичные события.  Это включает, как публичные транзакции, так и ситуации до или после даты оглашения, или ситуации, при которых формального оглашения не ожидается. В этом активные стратегии отличаются от прочих Event Driven стратегий, на протяжении данного экономического цикла, ожидается, что активные стратегии будут более чем на 50% состоять из активно управляемых позиций, как было описано ранее.

ED: Credit Arbitrage  стратегии используют разработанный инвестиционный процесс, чтобы выделить привлекательные возможности в корпоративных ценных бумагах с фиксированным доходом. Это включает, как наибольшие и наименьшие требования, так и банковские кредиты или другие непогашенные обязательства, структурированные позиции с небольшим кредитным рыночным риском.  Это может также включать вложения  по обязательствам государства, суверенные обязательства, акции, конвертируемые и другие обязательств, но фокус стратегии лежит главным образом на корпоративных обязательствах с фиксированным доходом или других ценных бумагах содержащие  эти компоненты.  Менеджеры обычно используют фундаментальный кредитный анализ для оценки вероятности улучшения кредитоспособности заемщика. В большинстве случаев ценные бумаги заемщика  торгуются на ликвидных рынках и инвестиционные менеджеры не часто и не напрямую вовлечены в управление компанией заемщиком. Fixed Income - Corporate стратегии отличаются от Event Driven: Credit Arbitrage, относящаяся к первому классу, обычно подразумевает более общий подход к хеджированию рыночных рисков, эффективность которого, в плане ограничивает рыночные риски FI инструментов - варьируется, в то время как второй класс стратегий подразумевает арбитражные позиции с незначительным или отсутствующим рыночным риском, однако зависящих от специфики каждого отдельного случая и в основном подверженные уникальному риску.

ED: Distressed/Restructuring  стратегии используют инвестиционный процесс, сфокусированный на корпоративных инструментах с фиксированным доходом, в основном корпоративные кредитные инструменты компаний, торгующиеся с большим дисконтом к их оценке или обязательства (по номиналу) со сроком погашения, в результате процедуры банкротства, либо финансовой информации с рынка о ближайших процедурах. Менеджеры, как правило, активно связаны с управлением этими компаниями, часто вовлечены в комитеты кредиторов при  переговорах об обмене ценными бумагами для альтернативных обязательств, любой обмены долга, акций или гибридные ценные бумаги. Менеджеры используют кредитный анализ, сфокусированный на оценке и активах, покрывающие обязательства финансово неустойчивой компании. В большинстве случаев, риск портфеля сконцентрирован на инструментах, которые открыто торгуются, в некоторых случаях активно, а в некоторых со сниженной ликвидностью, но в основном на открытых рынках.  Если нет особых ситуаций, Distressed Strategies используют в основном облигации (более чем 60%), но могут также осуществлять вложения и в акции.

ED: Merger Arbitrage стратегии главным образом фокусируются на акциях и инструментах, связанных с акциями компаний, которые вовлечены в корпоративные сделки. Merger Arbitrage стратегии участвуют в основном в публичных сделках, обычно сделки с ограниченным или не ограниченным риском, которые происходя до, после даты или во время сделки, о которых нет публикаций.  Возможности часто представляются за пределами границ национальных рынков, арестованные и международные сделки, которые инкорпорируются множеством регуляторов с минимальным привлечением корпоративных кредитов. Merger arbitrage стратегии обычно имеют свыше 75% позиций в публичных сделках по данному циклу рынка.

ED: Private Issue/Regulation D стратегии, где основной фокус инвестиций направлен на акции и инструменты на акции компаний, которые распространяются через частное размещение и неликвидны по своей природе.  Они наиболее часто привлекают реализацией инвестиционной премии при владении облигациями и акциями частного размещения, для которых не существует подходящего ликвидного рынка до тех пор, пока не появляется новый выпуск акций или происходят процедуры банкротства.  Менеджеры используют фундаментальную оценку, фокусируясь на активах компаний, выпускающих ценные бумаги, и держат более 50% портфеля в таких ценных бумагах, включая Reg D и PIPE сделки.

ED: Special Situations стратегии фокусируются на инвестициях в акции и инструменты акций компаний, которые участвуют в корпоративных сделках, выпусках ценных бумаг/выкуп акций, продаже активов, выделении компании или других аналогичных сделках.  Это включает как публичные транзакции, так и ситуации до или после даты оглашения, или ситуации, при которых формального оглашения не ожидается. Стратегии используют инвестиционный процесс,  фокусируясь определенно на широком спектре инвестиционного цикла компании, включая, но, не ограничиваясь на ситуациях тяжелого финансового положения, банкротстве и выпуске акций после банкротства, анонсированных поглощениях и выделении из компаний подразделений, продаже активов и других выпусках ценных бумаг, влияющих на структуру капитала компании, фокусируясь главным образом на определенных ситуациях по фундаментальному исследованию, которые вероятно приведут к корпоративным сделкам или другой продаже акционерной стоимости с помощью аналогичных событий. Стратегии используют главным образом акции (более чем на 60%), но также корпоративные обязательства и акции после банкротства, а также выход из процессов реструктуризации.

ED: Multi-Strategy  менеджеры вкладывают  обычно не более 50% портфеля в одну отдельную Event-Driven суб-страттегию.

Macro Strategy and Sub-Strategy Definitions

Macro (Total): стратегии, в которых  инвестиционный процесс основывается на фундаментальных экономических изменениях, влияющих на акции, доходность облигаций,  валюту и товарные рынки.  Менеджеры используют различные методы, дискретный и систематический анализ, комбинации top down и bottom up, количественный и фундаментальный подходы, а также длинные и короткие позиции. Хотя некоторые стратегии используют RV техники, Макро стратегии отличны от RV стратегий в том, что основная инвестиционная идея базируется на прогнозируемых или будущих движениях в ценных бумагах, вместо использования несоответствий в оценках между ценными бумагами. Подобным образом, и макро и equity hedge менеджеры могут держать позицию ценных бумаг, где важнейшим инвестиционным тезисом является влияние макроэкономических изменений на стоимость ценных бумаг, в отличие от EH, в которых фундаментальные показатели компании играют важную и неотъемлемую составляющую инвестиционной идеи.

Macro: Active Trading  стратегии используют либо дискреционную торговлю,  либо основанную на правилах высоко-частотных стратегий для торговли различными классами активов. Отличие от Systematic  Diversified стратегий заключается в высоком обороте в портфеле и длительности трейда - пять дней и меньше, и от Equity Hedge: Quantitative Directional, которые используют классы активов, но не акции, эти стратегии используют инвестиционный процесс основанный на оценке исторической и текущей цены или другой технической, фундаментальной и количественной рыночной информации для определения торговых возможностей длящихся от нескольких секунд до нескольких дней.  Позиции могут определяться как momentum-based, mean reversion, или spread/arbitrage trades. Эти стратегии часто используют леверидж, и активно торгуют среди рыночных секторов, включая акции, облигации и обязательства, иностранные валюты, а также товарные рынки,  валютные рынки, фьючерсы и/или опционы, и в основном диверсифицируется по географии. Для этих торговых стратегий характерна быстрая ответная реакция на новую фундаментальную или техническую информацию с рынка, в основном с ликвидных рынков, и часто получают альфу благодаря рыночной волатильности и неустойчивости.

Macro: Commodity - Agriculture стратегии полагаются на оценку рыночной информации, связей и влияний на рынки Soft Commodity, где основной фокус  позиций на зерновые (пшеница, соя, кукуруза и т.д.) или рынки домашнего скота. Инвестиционный портфель может формироваться на основе фундаментального, систематического или технического анализа, и Agricultural стратегий обычно инвестируют, как в развивающиеся, так и в развитые рынки.  Commodity: Agricultural стратегии обычно держат более 50% портфеля на рынке сельского хозяйства в данном рыночном цикле.

Macro: Commodity – Energy стратегии полагаются на оценку рыночной информации, связей и влияний на товарных энергетических рынках, где основной фокус позиций на сырую нефть, газ и другие нефтяные продукты. Инвестиционный портфель может формироваться на основе фундаментального, систематического или технического анализа, и стратегии  обычно инвестируют, как в развивающиеся, так и в развитые рынки. Commodity: Energy стратегии обычно держат более 50% портфеля на энергетическом рынке в текущем рыночном цикле.

Macro: Commodity - Metals стратегии полагаются на оценку рыночной информации, связей и влияний товарного рынка Твёрдого сырья, где основной фокус на Металлы (золото, серебро, платина и т.д.). Инвестиционные портфель может формироваться на основе фундаментального, систематического или технического анализа, и стратегии инвестируют, как в развивающиеся, так и в развитые рынки. Commodity: Metals стратегии обычно держат более 50% портфеля на рынке Твёрдого сырья в данном рыночном цикле.

Macro: Commodity - Multi стратегии включают в себя, как дискреционные так и систематические стратегии на товарных рынках. Систематические инвестиционные стратегии обычно являются математическими, алгоритмическими и техническими моделями, с небольшой индивидуальной корректировкой  или вообще без нее  при формировании позиций. Стратегии используют инвестиционный процесс, направленный определять инвестиционные возможности на рынках, показывающие тренды или движения на товарных рынках, зачастую используя, как вспомогательные позиции в акциях и деривативах чувствительные к товарным рынкам.  Стратегии обычно используют количественный процесс с фокусом на статистическую устойчивость или на технические модели в ряде доходностей активов, и обычно фокусируются на высоколиквидных инструментах и поддерживают короткие позиции в отличие от дискреционных или разворотных стратегий. Хотя некоторые стратегии стремятся использовать контр-трендовые стратегии, но большую часть прибыли они получают при устойчивых и явных трендах на рынках.  Систематические стратегии на товарных рынках держат более чем 35% позиций на товарных рынках данного рыночного  цикла.  Дискреционные стратегии на товарных рынках полагаются на фундаментальную оценку рыночной информации, связей и влияний, поскольку они принадлежат  главным образом к товарным рынкам,  включая позиции в энергетических, сельскохозяйственных, природных  активах и металлах. Позиции портфеля обычно формируются по инвестиционной оценке,  и  менеджер стремится осуществить их в течение релевантного промежутка времени, которые в некоторых случаях включают компоненты контр-стратегий  и волатильности. Инвестиционные менеджеры также могут активно торговать на развитых и развивающихся рынках, делая акцент, как на абсолютные, так и на относительные уровни рынка, рынки процентных ставок и инструментов с фиксированным доходом, валюту. Инвестиционные менеджеры часто используют торговлю спрэдами, чтобы отделить разницу цен инструментов, которые инвестиционный менеджер определил, как не отвечающие ожиданиям.  Дискреционные стратегии обычно держат свыше 35% портфеля в соответствующих активах на товарных рынках  в данном рыночном цикле.

Macro: Currency Discretionary стратегии полагаются на фундаментальную оценку рыночной информации, связи и влияния, как имеющие отношение к валютным рынкам, включая позиции на глобальных иностранных биржевых рынках, как с листингом так и без него, и как интерпретирующийся физическим лицом или группой физических лиц, которые принимают решения по портфельным позициям. Стратегии используют инвестиционный процесс в наибольшей степени основанный на “top down”  анализе макроэкономических данных. Портфельные позиции обычно открываются на оценке инвестиционных идей, которые менеджер планирует реализовать в заданный интервал времени, включая в некоторых случаях компоненты контр-стратегий и волатильности. Инвестиционные менеджеры могут торговать, также активно на развитых и развивающихся рынках, фокусируясь, как на абсолютных, так и на относительных уровнях рынка акций, процентных ставок/инструментов с фиксированным доходом, валютных рынках. Инвестиционные менеджеры часто используют торговлю спрэдами, чтобы отделить разницу цен инструментов, которые инвестиционный менеджер определил, как не отвечающие ожиданиям. Currency Discretionary стратегии обычно вкладывают более чем 35% портфеля в соответствующую валютную позицию в данном рыночном цикле.

Macro: Currency Systematic стратегии это инвестиционные процессы главным образом, как функция математической, алгоритмической и технической модели, с небольшим или без вмешательства человека при формировании портфельных позиций. Стратегии используют  разработанный инвестиционный процесс для выявления трендов или рыночных движений среди классов валютных активов, часто связанные с дополнительным риском с суверенными долговыми обязательствами. Стратегии используют обычно количественные процессы, которые фокусируются на статистику или технические модели в ряде доходностей актива, и обычно фокусируются на высоколиквидных инструментах и держат позиции более короткий промежуток времени, чем дискреционный или mean reverting стратегии. Хотя некоторые стратегии стараются использовать контр-трендовые модели, стратегии извлекают большую прибыль при стабильных условиях и явных трендовых движениях. Currency Systematic стратегии обычно держат более чем 35% портфеля в соответствующей валютной позиции в данном рыночном цикле.

Macro: Discretionary Thematic стратегии полагаются главным образом на оценку рыночной информации, связи и влияния, сделанные лицом или группой лиц, принимающих решения по позициям в портфеле. Стратегии используют инвестиционный процесс, в наибольшей степени зависящий от «top down» анализа макроэкономических показателей. Инвестиционные менеджеры могут торговать активно на развитых и развивающихся рынках, фокусируясь, как на абсолютных, так и относительных уровнях рынков акций, процентных ставок/рынков долговых обязательств, валютных и товарных рынков, часто используя торговые спрэды, чтобы отделить разницу между инструментом, обозначенным инвестиционным менеджером от несоответствующего ожиданиям. Портфельные позиции обычно утверждаются оценкой инвестиционной идеи, которую менеджер ожидает осуществить в заданный промежуток времени, и в некоторых случаях включают компоненты контр-стратегий и волатильности.

Macro: Systematic Diversified стратегии обычно используют инвестиционный процесс, как функцию математических, алгоритмических и технических моделей, с небольшим или в отсутствии личного вмешательства в формирование позиций портфеля. Стратегии используют разработанный инвестиционный процесс для выявления на рынках трендов или движений среди отдельных инструментов или классов активов. Стратегии обычно используют количественные процессы, которые фокусируются на статистических и технических моделях в ряде доходностей активов, и инвестируют в высоколиквидные инструменты, и поддерживают более короткие периоды удержания позиций, чем дискреционной или mean reverting стратегии. Хотя некоторые стратегии стараются использовать контр-трендовые модели, стратегии извлекают прибыль в большинстве из ситуаций,  характеризующихся устойчивостью  с видимым трендом. Systematic Diversified стратегии обычно имеют не более 35% либо в соответствующей валюте или товарных рынках в данный рыночный цикл.

Macro: Multi-Strategy стратегии используют компоненты Дискреционных и Систематических Макро стратегий, но не одну, а исключительно обе. Стратегии часто включают в себя индивидуальную торговлю, и в некоторых случаях включают отдельно идентифицируемые стратегии, такие как хеджирование или рыночно-нейтральные стратегии, или в некоторых случаях количество  суб-стратегий смешивают без возможности дезагрегирования портфеля. Стратегии используют инвестиционный процесс, основанный на систематической и количественной оценке макроэкономических переменных, в которой портфельные позиции, основаны на конвергенции дифференциалов между рынками, но не обязательно высокой корреляцией друг с другом, но в текущий момент отклоняющихся от их исторических уровней корреляции. Стратегии фокусируются на фундаментальных связях среди географических областей межрегиональных и внутри региональных классах активов, и обычно периоды удержания позиции более длительные, чем в стратегиях следования тренду или дискреционные.

Relative Value Strategy and Sub-Strategy Definitions

RelativeValue (Total): Инвестиционные менеджеры формируют позиции, основанные на инвестиционной идее несоответствия оценки во взаимосвязи между множеством ценных бумаг. Менеджеры используют разнообразие фундаментальных и количественных методов, чтобы установить инвестиционные идеи, и широкий спектр типов акций, инструментов с фиксированным доходом, деривативы и другие типы ценных бумаг.  Инструменты с фиксированным доходом обычно количественно приводят к измерению взаимосвязи между инструментами и в некоторых случаях определяют приемлемые позиции, в которых установленный риск  спрэда между этими инструментами представляет привлекательную возможность для инвестиционного менеджера. Relative Value стратегии могут быть использованы при корпоративных событиях также, но в отличие от Event Driven стратегий, инвестиционная идея основана на обнаружении ценового несоответствия между связанными ценными бумагами в отличие от исхода корпоративных событий. Relative Value стратегии подразделяют на 6 суб-стратегий:

RV: Fixed Income-Asset Backed включает стратегии в которых инвестиционная идея основана на выявлении спрэда между связанными инструментами, в которых один или множество компонентов спрэда это инструмент с фиксированным доходом с имущественным обеспечением или другие финансовые обязательства (займы, закладные, кредитные карты) за исключением специфических компаний.  Стратегии используют инвестиционный процесс, чтобы выделить привлекательные возможности между множеством инструментов с фиксированным доходом в особенности секьюритизированные закладные обязательства,  которые часто включают займы, пулы и портфельные займы, дебиторскую задолженность, недвижимость, закладные, машины и оборудование или другие материальные финансовые обязательства. Вообще,  инвестиционная идея может быть основана на привлекательном спреде, учитывая форму и качество залога, ликвидность финансовых инструментов на период выпуска и трендов на рынке инструментов с фиксированной доходностью, обеспеченных залогом. Во многих случаях, инвестиционные менеджеры хеджируют, ограничивают или компенсируют риск процентной ставки в проценте выделенного риска позиции к точному несоответствию дохода инструмента относительно низкого риска инструментов.

RV: Fixed Income-Convertible Arbitrage включают стратегии в которых инвестиционная идея основана на реализации спрэда между связанными инструментами, в которых один или множество компонентов спрэда это конвертируемый инструмент с фиксированным доходом.  Стратегии используют соответствующий инвестиционный процесс, чтобы выделить привлекательные возможности между ценой конвертируемой ценной бумаги и  ценой не конвертируемой ценной бумаги обычно того же выпуска. Конвертируемые арбитражные позиции характеризуются чувствительностью к кредитному качеству выпуска, предполагаемой и реализованной волатильности базовых инструментов, уровней процентных ставок и  оценке выпуска акций среди других на рынке и характерных чувствительностей.

RV: Fixed Income-Corporate включают стратегии, в которых инвестиционная идея основана на реализации спрэда между связанными инструментами, в которых один или множество компонентов спрэда это корпоративные инструменты с фиксированным доходом.  Стратегии используют соответствующий инвестиционный процесс, чтобы выбрать привлекательные возможности между множеством инструментов с фиксированным доходом, обычно реализуется благоприятный спрэд между множеством корпоративных облигаций или между корпоративными и без рисковыми государственными облигациями.  Fixed Income-Corporate стратегии отличаются от Event Driven: Credit Arbitrage тем, что первые обычно используют обще рыночные хедж позиции, которые могут варьироваться в зависимости от ограничения риска рынка инструментов с фиксированным доходом, а вторая стратегия обычно включает арбитражные позиции с небольшим или без кредитного рыночного риска, но основанная на специфических, ожидаемых уникальных событиях.

RV: Fixed Income - Sovereign включает стратегии в которых инвестиционная идея основана на реализации спрэда между связанными инструментами в которых один или множество компонентов спрэда суверенный инструмент с фиксированным доходом. Стратегии используют инвестиционный процесс, направленный выявлять привлекательные возможности между разнообразными инструментами с фиксированным доходом, обычно, исполняя привлекательный спрэд между суверенными облигациями или между корпоративной и безрисковой государственной облигацией.  Fixed Income Sovereign обычно используют множество инвестиционных процессов, включая и количественные и фундаментальные дискреционные подходы, и в сравнении с другими Relative Value Arbitrage суб-стратегии, они подвержены влиянию макроэкономических top-down факторов, в сравнении с более уникальными фундаментальными подходами. Fixed Income: Sovereign фонда будут обычно иметь минимум 50% на глобальных суверенных рынках инструментов с фиксированным доходом, но с меньшим риском, чем похожие стратегии в Macro: Multi-Strategy суб-стратегии.

RV: Volatility strategies торгуют волатильность, как класс активов, используя арбитражные, направленные, рыночно нейтральные или смешанные типы стратегий, и включая позиции, которые могут быть длинными, короткими, нейтральными или разного направления подразумеваемой волатильности, и могут включать инструменты с листингом и без листинга. Стратегии направленной волатильности поддерживают экспозицию в направлении подразумеваемой волатильности  отдельного инструмента или широкого класса активов. Арбитражные стратегии используют инвестиционный процесс, направленный выделить возможности между ценой множества опционов или включенных инструментов с неявной выборкой. Позиции арбитража волатильности обычно чувствительны к уровням подразумеваемой и фактической волатильности, к уровням процентных ставок и оценке выпуска ценных бумаг среди других общих рыночных и уникальных рисков.

RV: Yield Alternatives – Energy Infrastructure стратегии используют инвестиционную идею, которая основана на реализации оценки разниц между связанными инструментами, в которых один или множество компонентов спрэда включают позиции в Энергетическом секторе через инвестиции в Master Limited Partnerships (MLPs), Энергоносители или Выработку Электроэнергии. Стратегии обычно используют фундаментальные факторы, измеряя существующую связь между инструментами и идентифицированной позицией, в которой риск скорректированного спрэда между этими инструментами представляет, подходящую возможность для инвестиционного менеджера. В отличие от Equity Hedge стратегий, инвестиционная идея основана на разнице доходности ценных бумаг против направленной оценки цены базовых ценных бумаг, и стратегии включают обычно более чем 50% позиций в Энергетическом секторе.

RV: Alternatives – Real Estate стратегии используют инвестиционную идею, которая основана на разнице в оценке между связанными инструментами, в которых один или множество компонентов спрэда включают инвестиционные позиции в недвижимость (коммерческая или жилая) или не напрямую через Real Estate Investment Trusts (REITS). Стратегии главным образом строятся на фундаментальных факторах, чтобы измерить существующую связь между инструментами  и идентифицировать позиции, в которых риск, установленного спрэда между этими инструментами, представляет привлекательную возможность для инвестиционного менеджера. В отличие от to RVA: Fixed Income: Asset Backed, Yield Alternative: Real Estate не включает в основном инструменты с фиксированным доходом, секьютизированные облигации, а обычно более чем 50% портфеля инвестируется в недвижимость.

RV: Multi-Strategies используют инвестиционную идею, основанную на обнаружении спрэда между связанной доходностью инструментов, в которых один или множество компонентов спрэда включают инструменты с фиксированным доходом, деривативы, акции, недвижимость, MLP или комбинация этих или других инструментов. Стратегии используют количественные методы для измерения существующей связи между инструментами и в некоторых случаях для идентификации привлекательных возможностей, в которых отрегулированный риск спрэда между этими инструментами представляет привлекательную возможность для инвестиционного менеджера. В некоторых случаях эти стратегии могут исполняться, как отдельные стратегии или как связанные стратегии, осуществляемые одним или несколькими менеджерами. Мультистратегии не предназначены для широкого круга инвесторов, и в большинстве случаев отличаются от других  арбитражных стратегий, тем, что используют более 30% портфеля в 2-х или более стратегиях отличающихся друг от друга для диверсификации рыночного риска.

Fund of Funds Strategy and Sub-Strategy Definitions

FundofFunds (Total): .Фонды фондов инвестируют во множество инвестиционных менеджеров через фонды или менеджерские счета. Стратегия старается диверсифицировать портфели менеджеров с целью значительного снижения риска (волатильности) инвестирования одного менеджера. Менеджер фонда фондов имеет свободу действия в выборе, какие стратегии инвестировать в портфель. Менеджер может размещать фонды по количеству менеджеров по одной стратегии или по количеству менеджеров во множестве стратегий. Минимальные инвестиции в фонд фондов могут быть ниже, чем инвестиции в отдельный хедж-фонд или менеджерский счет.

FOF - Conservative: FOFs классифицируемый, как «Консервативный» проявляет одну или более из следующих характеристик: поиск получения доходов, в первую очередь в фондах, которые главным образом осуществляют «консервативные» стратегии, такие как рыночно-нейтральные стратегии на рынке акций, арбитраж с инструментами фиксированного дохода и конвертируемый арбитраж; показывает более низкое историческое годовое стандартное отклонение, чем индекс HFRI Fund of Funds Composite Index. Фонд в индексе HFRI FOF Conservative Index показывает в основном ограниченный результат без относительно рыночных условий.

FOF - Diversified: FOFs классифицируемый как "Диверсифицированный" показывает одну или более из следующих характеристик: инвестирование в различные стратегии среди множества менеджеров; историческая годовая доходность и/или стандартное отклонение в основном близки к индексу HFRI Fund of Fund Composite index; демонстрирует в основном близкие результаты и доходности коррелируемые с HFRI Fund of Fund Composite Index. Фонд в HFRI FOF Diversified Index в основном показывают минимальные убытки на падающих рынках и сверхдоходы на растущих рынках.

FOF - Market Defensive: FOFs классифицируемые, как "Market Defensive"  проявляет одну или более из следующих характеристик: инвестируют в фонды, которые в основном торгуют «короткие» стратегии, такие как короткие продажи и торговля фьючерсами, показывая отрицательную корреляцию к основным рыночным индексам (S&P). Фонд в FOF Market Defensive Index показывает более высокие доходы на падающем рынке, чем на растущем.

FOF – Strategic: FOFs классифицируемый, как  "Strategic"  проявляет одну или более из следующих характеристик: ищет сверх доходы для инвестирования в фонды, которые главным образом используют гибкие стратегии, такие как Emerging Markets, Sector specific, и Equity Hedge, показывая большую дисперсию доходов и более высокую волатильность в сравнении с индексом HFRI Fund of Funds Composite Index. Фонд в HFRI FOF Strategic Index проявляет лучшие результаты на растущих рынках и показывает хуже результаты на падающих рынках.

Региональный инвестиционный фокус

HFR’s  Региональный Инвестиционный Фокус  показывает основной фокус стратегии фонда среди разных рыночных циклов, независимо от физического расположения инвестиционного менеджера или места регистрации фонда. Географическая группировка конструируется на основе  первичной континентальной экономической связи, также как актуальная континентальная географическая локация. При комплектовании профайла фонда для включения в HFR Database, инвестиционный менеджер количественно выбирает одну из четырех следующих первичных Географических групп: Америка, Азия, Европа и другие, а HFR запрашивает суб-региональную классификацию, как определено ниже:

Северная Америка Главный фокус на Северную Америку, обычно > 50% портфеля

Латинская Америка Главный фокус на Латинскую Америку, обычно > 50% портфеля

Америка обычно > 75% портфеля в Америке

Япония Главный фокус на Японию обычно > 75% портфеля

Азия за исключением Японии Главный фокус на Азию, где < 10% в Японском рынке

Азия с Японией Главный фокус на Азию, обычно 10-75% в Японский рынок

Западная Европа/Великобритания > 50% портфеля в данный регион

Европа Россия/Западная Европа > 50% портфеля в данный регион

Северная Европа > 50% портфеля в данный регион

Вся Европа > 50% портфеля в данный регион

Африка главный фокус в Африканский регион, обычно более 50% портфеля

Ближний Восток  > 50% портфеля в данный регион

Мировой не более чем 50% портфеля в любой  регион

Развивающиеся рынки не более чем 50% в любой развивающийся рынок

Примечания по Классификации Регионального Инвестиционного Фокуса:

  • Африка – включает весь африканский континент за исключением Египта (Ближний Восток).
  • Америка – для нашей классификации Северная Америка включает Мексику, Центральную и Южную Америку, а также Карибский бассейн.
  • Европа – включает Западную, Восточную и Северную Европу (Скандинавские страны), а также Россию и Турцию.
  • Ближний Восток для наших целей ранжируется от Египта к Израилю, к Сирии и включает все страны Аравийского полуострова.
  • Другие – HFR включает в «Мировой» те фонды, которые не вкладывают более чем 50% портфеля в любые более специфичные географические регионы и включает в «Развивающиеся рынки» те фонды которые держат в портфеле не более чем 50% в любом развивающемся рынке.

Вследствие разнообразия природы развивающихся рынков HFR требует, чтобы менеджеры фондов определили географическую инвестиционную принадлежность фонда помимо основной характеристики «Развивающиеся рынки».

Для создания индекса следующие шесть суб-регионов будут включены в Развивающиеся Рынки:

  • Африка
  • Азия без Японии
  • Ближний Восток
  • Россия/Восточная Европа
  • Разнообразные Развивающиеся рынки

Несмотря на то, что большинство стратегий включают в свои портфели разные регионы, HFR рекомендует менеджерам выбирать классификацию, основанную на их основном региональном фокусе, в котором более 50% портфеля по многим циклам рынка.

 

www.hedgefundresearch.com

Information for investors

Этот вэб-сайт создан компанией Eganov Asset Management Partners (Инвестиционная Компания) только для информационных целей. Нет гарантий, заявлений, обязательств или поручительства, выраженных или заявленных, предоставленных Инвестиционной Компанией, Emerging Asset Management Ltd (Управляющая компания), Cayman Emerging Manager Platform SPC (Компания), Eganov Asset Management Stocks & Derivatives Strategies S.P. (Хедж-фонд), Apex Fund Services Ltd (Администратор) или их директорами, сотрудниками, партнёрами, акционерами или участниками в отношении точности или полноты информации или мнений, размещенных на вэб-сайте  и нет никакой ответственности у этих лиц за точность и полноту такой информации или мнений.

Хедж-фонд является отдельным счетом, учрежденным как отдельный класс акций Компании, которая зарегистрирована, как сегрегированная портфельная компания в мае 2011 года на неограниченный срок и взаимный фонд в соответствии с Cayman Islands Monetary Authority.

Вэб-сайт не является проспектом или предложением о продаже акций Компании или Хедж-фонда, а информация на сайте не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией.

Вэб-сайт не следует рассматривать, как рекомендации к покупке акций Компании или Хедж-фонда в любой юрисдикции или при любых условиях, в которых такие рекомендации будут не законны. Этот вэб-сайт не предназначен для лиц, которые являются резидентами любой страны, в которой такие предложения или рекомендации не разрешены.  Или для лиц, для которых является противозаконным делать любые предложения по продаже или рекомендации по покупке акций Компании или Хедж-фонда.

Пользователи вэб-сайта, которые намерены осуществить подписку на акции Компании или Суб-фонда должны помнить, что любая подписка на любые акции Компании или Хедж-фонда может быть сделана только при заполнении документа на подписку для соответствующих акций и делается на основе информации изложенной в меморандуме Компании и приложений Хедж-фонда.

Лицам, заинтересованным в подписке на акции Компании или Хедж-фонда следует предоставить необходимые документы Инвестиционной Компании и Администратору.

При осуществлении инвестиционного решения инвесторы должны полагаться на свой анализ Компании и Хедж-фонда и их условия, включая достоинства и риски. Не может быть никаких гарантий, что инвестиционные цели Компании или Хедж-фонда будут достигнуты.

Акции Компании или Хедж-фонда не были поданы на одобрение или одобрены или не одобрены каким-либо регулятором любой страны или другой юрисдикцией, а так же как ни один регулятор не выносил решения или суждения касательно Компании или Хедж-фонда.

Директора Компании (Директора) не собираются предлагать акции Компании или Хедж-фонда на вторичном рынке. В настоящий момент нет спроса на листинг или другие торговые операции на акции со стороны Компании или Хедж-фонда, однако Директора оставляют за собой право осуществить листинг в будущем.

Информация для инвесторов в Российской Федерации

Напоминаем  пользователям вэб-сайта, что не существует одобрения и согласования в отношении Компании или Хедж-фонда со стороны государственного регулятора в России. В России акции Компании или Хедж-фонда могут быть проданы только после получения одобрения или согласования в Федеральной Службе по Финансовым Рынкам, которое не получено в соответствии с требованиями закона.

Информация для инвесторов в Республике Кипр

Напоминаем  пользователям вэб-сайта, что не существует одобрения и согласования в отношении Компании или Хедж-фонда со стороны государственного регулятора в Республике Кипр. В Республике Кипр акции Компании или Хедж-фонда могут быть проданы только после получения одобрения или согласования в CySEC, которое не получено в соответствии с требованиями закона.

Информация для инвесторов Объединённых Арабских Эмиратов

Напоминаем  пользователям вэб-сайта, что не существует одобрения и согласования в отношении Компании или Хедж-фонда со стороны государственного регулятора в ОАЭ. В ОАЭ акции Компании или Хедж-фонда могут быть проданы только после получения одобрения или согласования в Комиссии по Ценным бумагам и Товарным рынкам Эмиратов, которое не получено в соответствии с требованиями закона.

Информация для инвесторов из Великобритании

Напоминаем пользователям вэб-сайта, что Компания или Хедж-фонд не легализована и не регулируется по условиям Положения 2000 Финансовых услуг и рынка. Соответственно, акции Компании или Хедж-фонда не могут рекламироваться или продаваться в Великобритании, в этом акте есть исключения, когда компания может продавать в Великобритании, в частности Положения 2000 Финансовых услуг и рынка (Участие в Коллективных Инвестиционных Схемах) (Освобождение от лицензирования) Приказ 2001. В Великобритании акции Компании или Хедж-фонда могут продаваться только профессиональным клиентам и/или сертифицированным инвесторам физическим лицам.

Информация для инвесторов из США

Пользователям этого вэб-сайта напоминаем, что акции Компании или Хедж-фонда не могут быть предложены или проданы в США или резидентам США в любое время (как определено в Регулировании S по Положению Ценных бумаг 1993 года или Кодекса о внутренних доходах). Акции Компании или Хедж-фонда не зарегистрированы и  не будут зарегистрированы в соответствии с измененным Положением Ценных Бумаг от 1933 года, или законов о ценных бумагах любого штата США и в соответствии с налоговыми требованиями США.

Информация для инвесторов с Каймановых Островов

Пользователям этого вэб-сайта напоминаем, что Компания или Хедж-фонд не может предлагать подписку на акции на Каймановых Островах.

На вэб-сайте не представлены консультации по инвестициям, законам и налогам

Ничто из включенной информации на сайте не представляет собой консультаций по инвестициям, законам, налогам и т.д. Информация на вэб-сайте представляется исключительно для информационных целей. Вам следует получить соответствующую и специализированную профессиональную консультацию до принятия решений об инвестициях.

Ответственность за использование вэб-сайта

Доступ к сайту предоставляется на временной основе, и Инвестиционная Компания оставляет за собой право отменять и изменять сервис, который она представляет на этом сайте без предварительного уведомления. Материал и информация, представленные на этом вэб-сайте не представляют никаких гарантий, условий или обязательств в отношении  точности или полноты и не служат рекомендацией, на которую можно полагаться, и не предназначены в качестве консультации, на которую следует полагаться.  Инвестиционная компания, Управляющая компания, Администратор, Компания и Хедж-фонд отказываются от любой ответственности и обязательств возникающей из представленных  материалов и информации на вэб-сайте или при любом упоминании любой информации с этого вэб-сайта.

Интернет не является надежным средством передачи информации и Инвестиционная компания, Управляющая компания, Администратор, Компания и Хедж-фонд не берут на себя любую ответственность за ошибки при передаче информации, а также за убытки или ущерб или за любые изменения или за безопасность или конфиденциальность информации переданной через Интернет или от Инвестиционной компании, Управляющей компании, Администратора, Компании, Хедж-фонда или их директоров, сотрудников, партнеров, акционеров или членов.

Интеллектуальные права собственности

Инвестиционная компания является собственником или лицензиатом всех интеллектуальных прав собственности на этом вэб-сайте и материалов, опубликованных на нем. Права собственности защищены законом и договорами по всему миру. Все такие права охраняются. Информация на этом вэб-сайте не может воспроизводиться, распространяться, храниться в любых видах или любыми способами (электронный, механический, фотокопирование, записи или другие) без предварительного письменного согласия Инвестиционной компании. Ничто на этом вэб-сайте не может быть истолковано как получение любой лицензии или права в отношении к любым торговым маркам Инвестиционной компании или их третьих лиц.

Закон и интерпретация

Термины и применение этого вэб-сайта определяются и истолковываются в соответствии с законами Каймановых островов. Суды Каймановых островов обладают властью рассматривать любые споры, возникающие или касающиеся этого вэб-сайта и использование этого вэб-сайта,  и каждый пользователь соглашается, что суды Каймановых островов пригодны для урегулирования конфликтов.  Соответственно, каждый пользователь соглашается не оспаривать обратное или предмет судебного процесса в таких судах как место проведения или как судебные процессы, проходящие в неудобной юрисдикции. Инвестиционная компания сохраняет за собой право, на свое усмотрение подать иск на пользователя по любому нарушению этих условий в стране пользователя или в другой подходящей стране.